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金吾财讯|国盛证券发布研报指，李宁(02331.HK)2025年签约中国奥委会标志着新一轮产品营销周期启动，短期消费环境波动导致业绩承压，但中长期奥运相关产品及营销策略或推动基本面改善。 核心逻辑：1）品牌方面，奥运营销有望提升专业形象，公司同步加强跑步、篮球及小众运动赞助；2）产品方面，跑鞋矩阵完善（2025H1销量超1400万双），奥运荣耀系列及户外品类（占比低单位数）为新增量；3）渠道方面，电商稳健增长（2025H1营收占比29%），新推奥运金标及户外单品店。 财务数据：2025H1营收/净利润同比+3.3%/-11%至148/17亿元，预计2025-2027年净利润27.42/29.01/33.02亿元。当前市值对应2026年PE 17倍，目标价21港元，维持“买入”评级。主要风险为消费环境波动及门店扩张不及预期。
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