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金吾财讯|国元证券发布研报指，新奥能源(2688.HK)私有化终止，回归基本面定价。研报指出，因截至2026年6月12日两项先决条件尚未达成，母公司新奥股份终止对新奥能源(2688.HK)的私有化及H股介绍上市交易。交易终止后，新奥能源(2688.HK)上市地位维持，新奥股份仍持股约34.26%，并计划通过全资子公司增持股份。研报认为私有化终止对公司基本面无实质影响，经营独立性不变，管理层激励和业务执行连续性完整；且公司不再受重组期间限制，可更灵活推进业务拓展。估值方面，研报指出私有化终止后，此前基于重组协同的估值溢价回吐，股价短期承压，但当前估值已充分反映悲观预期。当前股价对应2026年股息率约6.4%，在城燃板块中具领先水平，对长期资金有吸引力；新奥股份计划增持，为股价提供底部支撑，传递对公司长期价值的信心；回归正常运营后，泛能及智家等高毛利转型业务有望持续推进。研报给予“买入”评级，更新目标价至66.00港元，对应2026年和2027年10.6倍和10倍PE，目标价较现价有45%涨幅空间。研报提示风险包括天然气消费需求增长不及预期、居民顺价机制推进不及预期、天然气采购成本大幅上涨、泛能业务增长不及预期及天然气安全经营风险。
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